DeFi Token 大热但我们想说：FOMO 是病，得治

DeFi Token 火了，火的毫无道理，火的一塌糊涂。

从 6 月的 Compound 开始，到最近的 YAM、CRV，一个接着一个的 DeFi 币种此起彼伏的出现在大众的视野中，令人目不暇接。

和传统“山寨币”相比，DeFi 币种动辄几十倍，上百倍的涨幅确实吸引了整个行业的瞩目。然而，那些积极参与 DeFi 热潮的散户们，真的从中获利了吗？

热度不逊 ICO

DeFi 大军，来了

今年 6 月以来，DeFi 产品 Compound 推出“借贷挖矿”的模式，一经推出，COMP 的币价就从伊始的 18.5 美元快速拉升至 380 美元左右，其涨幅高达 19 倍。

消息一出，万众哗然，人们纷纷对这个价格怪物产生了浓厚的兴趣，也由此点燃了这把 DeFi 之火。现如今，这把火正烧的无比旺盛。

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2020 年伊始，DeFi 的总市值大概在 8 到 9 亿美元，但是从 5 月开始，DeFi 突然间像坐上了火箭一样，市值开始一路飙涨，接连突破 20 亿美元、40 亿美元，再到近期的 128.78 亿美元。

8 月 19 日，据 DeBank 数据显示，以太坊 DeFi 协议锁定资产总价值突破 70 亿美元。

无独有偶，根据区块链数据索引公司 The Graph 的最新数据，DeFi 月查询数量在 6 月份突破 10 亿次。此前几个月，The Graph 托管服务上每日查询量处于 2000 万到 3000 万次，但在 6 月份，每日查询量达到 4000 万到 6000 万。

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伴随着 DeFi 概念大热，中心化交易所们当然也不甘示弱，争相上线 DeFi 项目代币以及合约产品。前有 COMP 两个月上线 52 家交易所，后有 AMPL 接连获得 17 家交易所的青睐。而成立于 7 月 27 日的 YFI，短短 1 个月左右上线 26 家交易所，甚至 YFI 的衍生品 YFII，都上线了 9 家中心化交易所。再加上近期，YAM 一天上 5 所，HBO 三大交易所不约而同的在同一时间点上线 CRV。

DeFi 炙手可热，恐怖如斯。然而，值得注意的是，尽管 DeFi 如此火热，但其相较于整个加密货币行业而言，依然只是活跃于小众范围，而且对于普通用户来说门槛仍然较高。更何况，各种产品作为金融领域的一次社会实验，其自身存在的问题和安全风险依然比较多。

前有 Dforce 遭到黑客攻击，后有 YAM 因为合约代码问题导致币价崩盘，不少用户损失惨重，短短几个小时，从 10 万到 860 的教训惨痛无比。无数血淋淋的事实告诉作为普通用户的我们，要想参与其中，至少要知道自己到底在玩什么。

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为了方便大家更快速的了解各类 DeFi 产品，我们特地整理了 DeFi 目前的几个“当红炸子鸡”，以飨读者。

风头正劲的明星币种们

NXM

12 个小时，7.2 美元快速飙升到 25.2 美元，NXM 市值突破 1 亿，K 线急速的跳动让踏空的投资者不断叹气。

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Nexus Mutual 是以太坊互助保险，通过全权委托来共同分担风险。和我们目前使用的支付宝“相互宝”有点类似，将用户的保费集中放在资金池里，遇到理赔时，审核通过后用户将可以从资金池中获得一定的赔偿金。

值得注意的是，在 NXM 币价暴涨之后，出现了戏剧性的一幕，大户不断砸盘，早期投资者出货，价格慢慢回调到 11 美元，高位接盘的投资者被套在了山顶。之所以 NXM 短时间内出现暴涨暴跌，从机制上说，和其赔付能力比（MCR%）息息相关。

简单来说，赔付能力比是储备金池和最低赔付资金的比率。也就是说 NXM 储备金池里最少需要有多少资金，才不会面临无法给客户赔付的风险。

短期之间可以通过操纵赔付能力比来影响币价，但是这种方式并不可持续，随着大户出货，赔付能力比下跌，价格也会很快跟着下跌，长期还是得靠业务的增长带动价格上涨。

因此，NXM 暴涨看似很疯狂，其实只是虚假的繁荣。此外，必须要说的是目前 NXM 最大的风险正是来源于自身系统的风险。总有新的漏洞不断被发现，被利用，甚至是逻辑而不是代码层面的漏洞。形式验证无法完全暴露合约漏洞，逻辑漏洞是没法查出来的。

NXM 短期内变成热点虽然只是市场的炒作，但去中心化的保险还是值得去探索与尝试的，毕竟，安全问题始终是悬在 DeFi 头上的达摩克利斯之剑。

到截稿时间，NXM 价格再次冲顶到 57.98 美元，原因究竟是业务增长还是市场炒作，也许只有时间能告诉我们正确答案。

YFI&YFII

YFI 从不让人失望，在经历之前的低迷以后，YFI 再一次起飞了。8 月 18 日，YFI 价格短时突破 12821 美元。这个被创始人称作“空气”的治理代币，在出现的短短几天的时间就从 3 美元涨超 4500 美元，随后又经历了分叉，价格下跌，上线币安……如今正式超越比特币的价格。

YFI 是 DeFi 平台 yearn 的治理代币。yearn 是一个支持多种 DeFi 协议的聚合平台，它可以在各个提供流动性挖矿的 DeFi 协议之间自动移仓，帮助用户获得更高的收益。

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此外，在众多标榜“去中心化”的项目中，YFI 是最具比特币的气质和区块链精神的一个。

首先，项目的创始人 Andre 几乎是以一己之力打造了这个项目；更为难能可贵的是，打造项目后，Andre 毫不犹豫的选择激流勇退，将项目交给社区治理；再次，项目的代币 YFI 总量限定在 3 万枚，没有团队份额，没有预挖，没有公募，甚至连创始人自己都没有代币奖励。要想获得 YFI，只有挖矿这一种方式。

有人的地方就有争议和分歧，在还没有成长为比特币之前，YFI 却面临了比特币的“劫难”——分叉。由于 YFI 总量固定在 3 万枚，对于热衷于挖矿的玩家来说，根本不够挖。另外，如果没有挖矿，大量的资金也会从池子里撤出，对于 YFI 来说或许会有不利的影响。

这时候，一些社区成员提出了增发方案，将 3 万枚的总量变为 6 万，同时仿照比特币减半机制，每周减半，这个提案被称作 8 号提案。不过，8 号提案得到了 80%以上的支持率，但因为总得票率未达到最低要求33% 而失效。从投票结果上可以看出，持币的大户根本没有参与投票。

这里其实就体现了 YFI 作为治理代币的作用：可以质押投票来决定项目的发展方向。于是 YFI 社区里的一些成员决定对项目进行分叉。用 YFII 社区的说法是：为保证 Andre 的天才构思和系统不被前期巨鲸账户所控制，我们对 YFI 项目进行分叉，代号为 YFII。

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脱胎于 YFI 的 YFII，一开始并不被看好，在很多人眼里，这不过就是一个国产山寨品而已。不过YFII接下来的暴涨，让很多看空者闭上了嘴巴，默默地吐出两个字：“真香”。加之随后的Balancer“封杀事件”，使得YFII一下摘掉了“山寨”的帽子，成为了玩家口中的“DeFi 国货”。

YFI 和 YFII 一样，要想获得代币，除了二级市场购买以外，只有挖矿一条路。但是，对于 YFI 来说，挖矿基本上被大户所把持，散户小资金挖矿，收益都还抵不上手续费。虽然是一个去中心化的产品，但却并非一个公平的游戏。所以，在 FOMO 情绪浓厚的二级市场接盘成为更多人的选择。

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大户挖矿，社区喊单，散户接盘，你抛售筹码，我接过来，再卖给他，把人气聚拢，把盘子做大……怎么样，这个操作是不是似曾相识？

Link 及预言机系列

作为 2020 年最强势的山寨币种之一，LINK 多次让踏空的投资者拍断大腿。若要盘点近一年来最抢眼的币种，非 LINK 莫属。

2019 年下半年至今，它曾多次领跑大盘。LINK 不仅是“312 黑天鹅”之后率先收复跌幅的币种之一，近期更是连破历史新高，市值甚至超过老牌主流币种 LTC、BSV 越居全球市值第 6 位，反观同时期的明星币种 XTZ、Atom 的表现，则远不及 LINK。用“疯狂”这个词来形容 LINK 的表现，一点都不夸张。

LINK 币价暴涨，让投资者看到了市场对去中心化预言机的需求，目前这部分需求主要来自于 DeFi。那么只要 DeFi 的热度还在，就会有预言机市场的需求。可是 LINK 已经拉升了这么多，市值都全球第六了，这车上还是不上？上车可能被套，不上车可能一直踏空。

于是，聪明的投资者们将目光瞄准了其他几个市值较低的预言机项目，诸如 Band Protocol、Nest Protocol、Tellor 等。但如果横向对比来看这些去中心化预言机的话，Chainlink 明显具有先发优势，处于龙头地位。

不过 Chainlink 和其他预言机项目相比，也存在其缺点和问题。比如，Chainlink 提供的预测服务价格过高。另外，随着业务规模的增加，节点造假获得的潜在收益越来越高，同时也会降低 Chainlink 的安全性。

YAM

8 月 13 日凌晨 3 点，名叫 YAM 的 DeFi 项目出现了，其价格短暂上升至 200 美元之后，便一直维持在 109 美元，资金池抵押资金数量高达 6 亿美元。YAM 单价从 109 美元跌到 0.9 美元，跌幅超过 98%，资金池缩水到 2.8 亿美元。云泥之变，只发生在 36 个小时之内，准确的说，是发生在 8 月 13 日 16 点的一个小时之内。

Yam Finance 是一个试验性协议，其定位偏向流动性挖矿聚合器。

简单地说就是 YFI+AMPL 的模式，采用了 YFI 的挖矿产出方式，但支持几乎所有主流 DeFi token，YAM 则是和 AMPL 一样的通胀通缩模型。

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YAM 初始分配采用 YFI 模式，没有预挖，没有投资人份额。同时，YAM 在算法稳定币 Ampleforth 的弹性供应模型的基础上增加了一个关键的补充机制，即每次供应扩展的部分都用于购买 yCRV（高收益美元稳定币）并将其添加到 YAM 储存库中，由 YAM 社区治理。YAM 的最初总供应量为 500 万个。

8 月 12 日凌晨 3 点，DeFi 项目 Yam Finance 进行了首次代币分配，将其中的 200 万初始代币（YAM）平均分配给 8 个质押池，每个质押池为 25 万枚，初始代币分配持续 7 天。

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8 个池分别是 COMP、LEND、LINK、MKR、SNX、WETH、YFI、ETH/AMPL Uniswap v2 LP。YAM 的崩盘，与“调整总量”这一机制设计有很大关系。YAM 初始代币总量为 500 万枚，每隔 12 小时一次“弹性供应调整”（Rebase Period），即北京时间上午 4 点和下午 16 点。假设用户持币占总量的 1%，Rebase 后依然占比 1%，只不过数量发生改变，可以获得更多/更少的 YAM。

有社群成员表示，本次项目与“弹性供应调整”（rebase）合约存在漏洞有关。据知情人士透露，是因为 YAM 核心开发人员在原生代码中少除了一个 1E18，并且把原生代码中的两个变量用混了，导致该行计算结果比产品设计大了 1E24 倍。

换句话说，Reserve 之后，YAM 突然向池子里增发了 24 个数量级的代币，这也导致整个市场，YAM 数量过多，币价一落千丈。很遗憾，YAM 失败了。但是在 YAM 暴跌至最低 0.6 美元时，依然还有用户选择抄底，并在不久后以 1.4 美元的价格卖出，一进一出，赚的盆满钵满。

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YAM 崩盘之后，YAM 的官方博客发文表示：“我们将设立一个 Gitcoin 赠款活动，以协调社区资助来完成 YAM 合约审核。如果达到资金目标，在审核完成后，我们计划通过迁移 YAM 原有的合约来支持启动 YAM 2.0。”

但是，YAM2.0 还只是一个概念，希望经历过 YAM 过山车疯狂 Farmer 之后会将“风险”二字牢记在心里。

CRV

8 月 14 日，币安、OKEx、火币三大交易所宣布同时上线 CRV。币圈的“老韭菜”从来没见过这么一种场景，一向自视甚高的交易所三巨头，竟然俯下身去争先恐后地上线同一个项目。

还没等大家反应过来，又一条重磅消息袭来：Uniswap 上 CRV 价格达 30 美元，按照这个数字计算，CRV 的市值突破 900 亿美元，轻松超过以太坊市值。连币安创始人赵长鹏都忍不住发推：现在市场疯了，大家要对自己的投资行为负责。狂热的市场让一日崩盘的 YAM 迅速被抛诸脑后，CRV 成了新的 DeFi“宠儿”。

我相信关注 DEX 赛道的投资者或多或少对 Curve 有一定了解。它是建立在以太坊上的流动性聚合协议，类似于去中心化交易所。用户可以在这个平台上进行 DAI、USDC、USDT、TUSD、BUSD 和 sUSD 等稳定币，以及以太坊上的 BTC 锚定币的兑换。换句话说，CRV 类似一个专门的稳定币交易所。

相较于 Uniswap，过特殊的自动化做市商（AMM）算法，Curve 的交易费用和滑点较低。

虽然是 DeFi 项目，Curve 早期还是由团队管理，相对中心化。为了实现去中心化，Curve 推出了去中心化组织 Curve DAO。而 CRV 就是 Curve DAO 的治理代币。

CRV 代币总量 30.3 亿枚，初始发行 13 亿枚（占总量的 43%），具体分配方式如下：62% 分配给流动性提供者（其中预挖轮占比 5%，一年内线性释放，正式轮占比 57%）；30% 分配给股东（团队和早期投资者），锁仓 2 年，在未来 2-4 年之后线性解锁；3% 分配给雇员，在 2 年内线性解锁；5% 分配给社区储备池。

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